Представьте, что вы просыпаетесь в мире, где кредиты стали почти бесплатными, а ипотека доступна каждому. Звучит как финансовая утопия. Но именно этот соблазнительный, на первый взгляд, сценарий глава Банка России Эльвира Набиуллина называет прямым билетом в экономический ад, который страна уже пережила в девяностых. Почему же Центробанк так упорно держит ставку на десятилетних максимумах, несмотря на давление бизнеса и власти? Ответ кроется в болезненных уроках истории, которые регулятор не намерен повторять.
Жесткая денежно-кредитная политика, которую проводит ЦБ, не является прихотью его руководства. Как заявила Эльвира Набиуллина, это вынужденная и неизбежная реакция на те процессы, которые происходят внутри экономики. Основная цель этой политики — надежная защита заработных плат, пенсий и сбережений граждан от стремительного роста цен. В условиях, когда спрос значительно опережает предложение, искусственное удешевление денег привело бы к катастрофическим последствиям.
Снижение ключевой ставки до 3–4% в текущей экономической реальности было бы не просто ошибкой, а рискованным шагом, способным вернуть страну к гиперинфляционным кошмарам конца прошлого века. Набиуллина напомнила о полной деградации экономики в девяностых годах, которая была вызвана гиперинфляцией. Тогда не могло быть и речи ни об экономическом росте, ни о долгосрочных рублевых кредитах, а финансовая система переживала настоящую колонизацию. Действующая политика ЦБ как раз и нацелена на то, чтобы никогда больше не оказаться в той ситуации.
Что же конкретно произошло бы, если бы регулятор пошел на поводу у сторонников мягкой денежной политики? Без повышения ключевой ставки до текущих уровней в стране случился бы взрывной рост кредитования и еще больший перегрев спроса. Инфляция взлетела бы до значительно более высоких отметок, а все усилия правительства по развитию экономики попросту ушли бы в никуда, превратившись в инфляционный вихрь.
Недавнее решение Банка России, принятое 24 октября, о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 16,50% годовых, лишь подчеркивает осторожный и взвешенный подход регулятора. Это решение было воспринято некоторыми как начало смягчения, однако в ЦБ сразу же подчеркнули, что денежно-кредитная политика продолжает носить жесткий характер и будет оставаться таковой ровно столько времени, сколько потребуется для устойчивого снижения инфляции до целевого уровня в 4%.
Текущая экономическая картина полностью оправдывает такую осторожность. По оценке на 20 октября, годовая инфляция в России составила 8,2%. Ожидается, что по итогам 2025 года она окажется в диапазоне 6,5–7,0%. Замедление до 4,0–5,0% прогнозируется лишь в 2026 году, а устойчивое достижение цели в 4% ожидается только во втором полугодии 2026 года. При этом инфляционные ожидания населения остаются на повышенном уровне, что представляет собой дополнительную угрозу и серьезно препятствует устойчивому замедлению роста цен.
Позиция Набиуллиной находит отражение и в официальных прогнозных документах регулятора. В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы представлен базовый сценарий, который предполагает, что среднее значение ключевой ставки в 2026 году останется высоким и составит 13,0–15,0% годовых. Это означает, что период жесткой денежно-кредитной политики будет продолжительным. Возврат к умеренным ставкам на уровне 7,5–8,5% возможен не ранее 2027 года и только при условии стабилизации инфляции вокруг цели в 4%.
Критики высокой ставки, среди которых есть и депутаты Госдумы, утверждают, что промышленности необходимы дешевые кредиты для модернизации. Они спорят, что высокие ставки не дают развиваться предприятиям, а проблему нехватки рабочих рук можно решить за счет роботизации. Однако ЦБ парирует, что главным барьером для промышленного роста сегодня является не дороговизна кредитов, а физическая нехватка производственных мощностей и кадровый дефицит. Если все предприятия одновременно бросятся покупать станки за дешевые кредиты, результатом будет лишь взвинчивание цен на это оборудование, что в итоге еще больше подстегнет инфляцию и снизит прибыльность самих проектов.
Реакция реального бизнеса на высокую ставку неоднозначна. Основатель компании по производству строительных модулей Демид Костерев жалуется, что по текущей ставке крайне сложно обслуживать кредитную нагрузку, а кредитование под развитие практически невозможно. Он также отмечает, что высокая ставка напрямую бьет по спросу, так как связана с ипотекой и объемом продаж у девелоперов. С другой стороны, некоторые предприниматели, гендиректор компании по производству электронно-измерительного оборудования Роман Ляшенко, признают, что стратегия ЦБ в какой-то степени сдерживает инфляцию, и отмечают, что высокая ставка вынуждает компании переходить на работу в режиме энергосбережения и полагаться на собственные средства, а не на заемные.
Таким образом, политика Банка России — это не просто набор технических решений, а стратегический выбор, основанный на горьком опыте прошлого. Жесткая денежно-кредитная политика выступает в роли предохранительного клапана, который не позволяет экономике перегреться и в конечном счете защищает доходы простых россиян. Снижение ключевой ставки до 3% в текущих условиях не стало бы стимулом для роста, а, напротив, запустило бы разрушительную инфляционную спираль, последствия которой придется расхлебывать долгие годы. Очередное заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 19 декабря 2025 года, и все участники рынка с нетерпением ждут новых сигналов от регулятора.
